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第180部分（第2页）

钟石也是见好就收，又和这群别有用心的人敷衍了几句，才带着满脸是血的朴都佑扬长而去。

……

“各位，我们考察韩国也有一段时间了，现在可以说说你们的看法了！”两天后，在钟石的房间内，一场小型的会议正在秘密地召开。

当钟石发问之后，几名交易员先是面面相觑，过了半天之后才有一人开口说道：“根据我们这段时间的调查，发现韩国金融系统存在着严重的问题，这种问题和其他东南亚国家类似，即房地产市场和股票市场存在着严重的泡沫化。由于经济高速增长带来的外资投入并不是完全用在生产行业，相当一部分挤入了资本市场，这相当危险。”

“不过这种泡沫正在被逐步消除，自从韩国综合指数在6月份创下最高点的799点之后，到目前为止，整个韩国的股市已经下跌了超过150点，下跌幅度达到19％。这种下跌一方面是基于整个东南亚经济环境的恶劣，另一方面则可能是韩国政府正有意识地去除资产泡沫化。”

“只是这么一来，韩国企业想要从股市上融资就变得非常困难了。少了这一条融资的渠道，韩国企业只能通过向银行和外国投资者融资，通过贷款和发放债券的形式，无论如何，这两种方式的成本都不会太低。”

当说完股市之后，另外一名研究员立刻接过嘴，继续说道：“根据我这两天的分析，和韩国方面反馈过来的资料，韩国企业存在着一个普遍的现象，即负债率过高。这种高不是我们普遍认为的高，而是超高。”

一般来说，一个企业在发展过程中，由于现金流、扩大生产等方面的原因，举债是在所难免的。相对于净资产来说，一般企业都普遍有着30％－70％左右的债务，超过50％的债务水平就会被认为是高负债率，而超过100％则会被认为是资不抵债，对这种企业如果不是快速发展，拥有良好的市场和前景的话，投资人会对这种企业避之不及的。

然而韩国企业的普遍负债率超过100％，有的甚至达到骇人的1000％，即十个这样企业的净资产才能够偿还债权人的债务。这种负债程度要是放在其他地方，早就被认为是高危企业之一。

“根据来自韩国金融业的消息，他们估算，韩国企业平均负债率在400％左右，而排名在韩国前三十位的企业更是负债超过500％。这种惊人的负债率相当可怕，如果一旦发生债权人追讨债务的情况，这些企业将立刻陷入现金流崩溃的境地。”

“我分析的原因是，韩国在80年代之后，开始快速地向外扩展，这种扩展是以出口高速增长为前提，建立在快速发展的基础上。这种增长的结果是短期外债所占gdp的比重极高，根据数据统计，光是韩国企业界的短期外债就占到韩国gdp的50％以上。放眼全球，这种高度依赖外债的情况也是极为罕见的。”

听到这些分析，钟石不置可否地点了点头，并没有发表意见，而是歪着脑袋，也不知道在想些什么。

看到老板这副表情，其他人心中就有些不安。沉默了片刻之后，才有分析师接着说道：“另外，还有一个奇特的现象，这个现象不止是奇怪，甚至对韩国经济来说，是相当危险和致命的。”

“80年代韩国经济开始自由化后，进行了结构性的调整。这种调整集中在汽车、重机械制造、钢铁炼制、造船业和海外工程等领域。调整的主要措施是韩国政府要求大企业进行重组合并，结果是造成了一大批重量级的财团，其中就有我们比较熟悉的三星集团、起亚集团、大宇财团等。”

“不得不说，这些财团的崛起极大地加强了韩国企业在国际上的竞争力，也诞生了很多在世界上排名靠前的超级企业。但是……”

说到这里，那名研究员顿了顿，看了看钟石的脸色，见他没有什么特别的表情，就又接着说道：“这种以高度垄断为代价的财团制度看似加强了在全世界的竞争力，但是反过来更是绑架了韩国政府和民众。也就是说，即便是市场经济下，这些财团的运营状况也不能出现大问题，甚至为了避免社会动荡和高失业率，韩国政府还不得不在这些财团陷入困境的时候出手帮助他们，这种绑架行为真可谓是……”

说到这里，研究员低下头来，想寻找一个合适的词语来解释这种行为，但是任凭他绞尽脑汁，也很难在短时间内找到恰如其分的词。

“大而不倒（toobig

tofail）是吗？”就在他苦苦思索的时候，钟石一语道破。

研究员的眼睛就是一亮，立刻点头附和道：“对，就是这个词。大而不倒，大而不倒。”他反复念叨了几遍，发现这个词实在是太贴切了。

大而不倒，这种情况钟石可是非常熟悉。在后世美国爆发金融危机的时候，为了应付金融巨头们的现金流危机，美国政府忍受着各方的抨击，毅然决然地向这些金融巨头注入巨额资金以帮助他们渡过难关。这一违反市场经济的行为被经济学界大肆抨击，但是美国政府非常清楚，如果任由这些金融巨头崩塌，到时候整个美国的金融市场就会崩溃，随之而来的将不再是由次级贷款引发的金融危机，而会演化成整个社会的经济危机，甚至是大萧条。

“由于外债过多，因此韩国方面如果没有考虑债务套期的话，在这种情况下一旦发生韩元贬值的情况，这些大企业的名义外债将急速上升。到时候即便是由于韩元贬值带来的出口利好也弥补不了名义外债的增多，而且由于东南亚地区的货币普遍贬值，这给韩国出口业带来的竞争压力绝对不是之前可以比拟的。”

说完这些之后，那名研究员无奈地摇了摇头，甚至连他自己都认为韩国企业的发展走入了一条歧路。（未完待续。。）

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第七十六章　大而不倒（二）

“关于金融监管方面呢？”沉默了半天之后，钟石接着问道。

一名研究员站起身来，微微地点了点头，说道：“关于金融监管和政府管制方面，我仔细地询问了韩国方面，发现这个国家的金融管制简直形同虚设。确切地来说，当大企业需要资金的时候，依靠的并不是资产的抵押和良好的信誉，而是政治力量，例如总理、总统等。就拿我们前段时间遇到的大宇财团来说，他们的会长金宇中和金大中总统私人关系非常好，还经常一起打高尔夫。在这种情况下，不要说所谓的银行系统审核了，恐怕总统府传下一句话，就会有很多银行争先恐后地给大宇财团发放贷款，而完全不会去考虑他们运营的基本情况。”

“韩国有50％以上的贷款都是通过政治力量发放给大公司的，当这些大公司负债过多，而自身的增长又乏力的时候，银行方面就有了大麻烦。前段时间的韩宝钢铁正是一个活生生的例子，当韩宝钢铁陷入危机而不能及时偿还贷款的时候，韩国第一银行和汉城银行只能被迫宣布破产，这种信贷制度不要说没有监管，即便是有监管也很难保证不会发生类似的事件。”

“另外还有一个问题，韩国的大型财团近乎50％的股份是控制在外国资本的手中，这一点和韩国方面叫嚣着发展民族工业很违背，但是一般都是由韩国人执掌这些企业，我想也是因为这些韩国人能够和政府高层充分地打好交道的原因。可以说。外国资本充分地利用了韩国的关系。”

政商紧密结合这是东亚文化的通病，基本没有办法摒绝。后世韩国的某位总统，还因此谢罪自杀。

钟石想到