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“那又怎么样？我们以前给了他们机会，只是泰国政府不知道把握，才造成今天这个局面。”德鲁肯米勒的语气渐渐地变得强硬起来，显然已经接受了这个事实，“怪只能怪他们恰恰在今天耗尽了外汇储备，这并不是我们的过错。”

说到这里，德鲁肯米勒不禁长叹一口气，外汇市场的波动，即便是大名鼎鼎的量子基金，也不可能完全掌控。虽然这件事从头到尾就是一次乌龙事件，但说出来谁又会相信呢？

两人又说了一会话，这才结束了通话。

等索罗斯听到这个消息的时候，顿时勃然大怒，接连摔碎了三个名贵的德国瓷器。他辛辛苦苦维持的一个高大上的形象，就因为一篇恰逢其时的文章而被毁了个干干净净。除此之外，他们还要为其他的投机者背负责任，这是他最不愿意看到的。

但是让他立刻发表声明，却又是件不可能的事，因为对冲基金没有对外解释的习惯，即便是现在解释了，全球市场也会认为他们是欲盖弥彰。不过索罗斯并没有放弃解释的机会，他准备在九月份在香港召开的imf和世界银行的年会上对这件事情进行完完整整的解释。

但眼前做空的行为仍然要继续，很快，量子基金就将矛头对准了菲律宾比索、马来西亚林吉特和新加坡新元。

全世界的货币投机者也在瞄准着东南亚国家的货币。

6月29日，菲律宾在耗费了110亿美元的外汇储备后宣布容许比索有更大范围的兑换区间，等同于间接宣布了菲律宾比索贬值，当天比索大跌12％。就在这一天，马来西亚政府宣布提高银行利率来阻止林吉特面临的抛售的压力，而印尼则步了泰国的后尘，宣布印尼盾脱离与美元的挂钩，在市场上自由浮动，当天印尼盾跌幅超过14％。

由于天域基金的介入，使得整个亚洲金融危机的爆发时间比历史上曾经的那一次提前了半个月左右。也使得这些政府对预计的形式估计完全不足，错失了不少准备时间，最终在国际游资面前一个接着一个地被击溃。

时间很快来到8月份，香港回归华夏才一个月的时间，此时马来西亚宣布放弃保卫林吉特，国际游资也曾一度冲击新元，但新元异常坚挺，在攻击无果后，他们将目标瞄准了另外一个金融中心，即香港！

8月3日，港币对美元汇率不寻常地快速下跌，远期汇率也相应地下跌，金管局很快发现，某些对冲基金在大手笔地沽空港币，数量达15亿美元之多。

4日，对冲基金继续在外汇市场卖出港币，购入美元，这一次力度比前一天的力度更大，达到了惊人的24亿美元，两天购入的美元总数达到了40亿美元。

此时由于东南亚国家的货币纷纷大幅贬值，相应的则是与美元挂钩的港币大幅升值，这种变相的升值给港币带来了巨大的贬值压力，因此金管局日夜监控来自外汇市场的动向，他们很清楚，对冲基金迟早会冲击港币，只是没想到这一天来得竟然这么快。（未完待续。。）

ps：　　感谢魔龙战鬼、让我在想想对本书的继续打赏！

第五十章　如何进攻香港

对于这种卖空行为，香港金管局立刻做出反应，调高银行的贷款利率，迫使银行将多余的头寸交回来，使得货币投机商以一个较高的贷款利率平仓。

对于货币投机商（对冲基金）的卖空行为，金管局的官员们非常清楚，无非是以他们的美元资金作为担保，以贷款利率借入相应的港币资金，然后在外汇市场抛售，同时做空期汇合约，和做空泰铢、林吉特等手法一般无二。因此只要提高他们的借入成本，只要他们冲不垮港币，最终只能平仓离场。

香港方面有着近千亿美元的外汇储备，短期内根本不害怕出现港币被冲击的现象，大可不必理会区区不到五十亿美元的卖空行为。但金管局的官员经过磋商，认为这种卖空港币的势头不能助长，否则对冲基金大规模地涌入，到时候就大事不妙了。

看到贷款利率上涨，这两天做空港币的对冲基金也意识到恐怕不会有什么结果，在付出一部分的贷款利息后就平掉了市场的头寸。

虚惊一场。

……

但要真是认为这成功地打退了对冲基金对港币的冲击就大错特错了，事实上这只是对冲基金对港币的一次试探，这个试探是想找到香港货币制度的缺陷，而且，他们也的确找到了。

这个缺陷就是同业拆借市场。

香港的汇率制度是采取联系汇率制，是“货币发行局制度（currencyboardsystem）”的一种形式。具体来说。如果发行一定数额的本国货币，就必须要有同等价值的外币支撑才能发行。即香港三大发钞银行想要发行港币，就必须按照7。8港币兑换1美元的汇率向金管局缴纳相应的美元。

汇丰、渣打和华银缴纳相应的美元后，就可以发行港币。在这个过程中，他们会得到负债证明书，这个证明书也可以向金管局换回港币，同样是7。8港币兑换1美元的价格。

这看起来好像是每一张港币都有足够额度的美元作为担保，但实际的情况并不是这样的。因为发行的货币都是基础货币，银行通过流通系统成倍地制造存贷款，使得整个社会的货币总数达到数十倍之多。这就是乘数效应。

此时在香港流通的现金加上各种存款等总数超过1。7万亿港币。外汇储备不到1000亿美元。因此一旦香港对港币失去了信心，都要求将手中的港币兑换成美元的话，金管局是守不住联系汇率制的。

但是，要让整个香港人全部对港币丧失信心。也不是一件能轻易做到的事情。能导致这种情况发生的事情。恐怕只有发生港岛沉没、世界大战爆发等诸如此类的事件了。

虽然全部港人对港币丧失信心不大可能发生。但是一旦发生大规模的货币攻击的时候，同业拆借市场就会出现大问题，这就是联系汇率制度的致命缺陷。

具体来说。市场上流通的港币现金只有那么多，而一旦出现大量借贷的情况，各家银行为了保持准备金的比例，必然要通过同业拆借市场借入资金，在市场资金紧缺的情况下，同业拆借利率必然会大幅增加，而这种利率的增加，对股市而言则是个天大的利空。

打个比方，整个社会有1万亿的基础货币（姑且算做现钞），各种准备金率加起来总共为10％，理论上整个社会流通系统中的货币总量达到10万亿。在这种情况下准备金应该在1万亿左右，但是对冲基金借入1万亿的货币在市场上抛售，借出货币的银行就需要补充准备金的头寸，这种补充只能通过同业拆借市场借。至于向金管局再贴现借入港元，只有三大发钞银行才能够这么做。

如此一来，对港币的攻击越猛烈，需要补充的准备金的头寸就越大，甚至拆借利率会飙升到一个不可思议的高度，在这种情况下对股市就是一个沉重的打击。

而同业拆借利率和股市的关系，可以说是一个竞争的关系。如果同业拆借利率上升，说明银行间的头寸短缺，流通性告急，上市公司的成本、利润相应下降，股票的内在价值缩小，引发抛售。同时由于利率的上升，导致债券的收益率上升，投资者自然更愿意去买价格下降的债券。

而且，同业拆借利率的上升，会引发银行系统谨慎放贷甚至是提前回收贷款，就会减少整个社会的投资量，从而间接地影响股市。

在这种时候，攻击港币就不一定成为投机的第一选择，也不是唯一的选择。因为在攻击港币的同时，恒生指数肯定会大跌，且不说同业拆借市场和股市之间存在的联动关系，单从目前香港市场的估值来看，就存在很大的泡沫。

期指成为了做空的第一选择。